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石墨烯电极供需逆转,价格上涨卷土重来

石墨电极主要用于电弧炉炼钢

石墨电极以石油焦、针状焦为原料,煤沥青作结合剂,经煅烧、配料、混捏、压型、焙烧、石墨化、机加工而制成,是在电弧炉中以电弧形式释放电能对炉料进行加热熔化的导体。按照功率划分石墨电极又可分为普通功率石墨电极、高功率石墨电极和超高功率石墨电极。普通功率石墨电极主要用于炼钢、炼硅、炼黄磷等的普通功率电炉,高功率石墨电极和超高功率石墨电极主要用于炼钢的高功率和超高功率电弧炉。

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产生的电弧的高温来加热、熔化炉料。在我国电炉炼钢主要应用于特殊钢和高合金钢的生产,占石墨电极消费比重55%以上。LF炉精炼技术主要是对初炼炉(电炉或转炉)生产的钢水进行精炼,从而实现降低氧硫含量、提高钢水质量、调节钢水温度,是合金钢连铸生产线不可缺少的设备。LF精炼炉一般采用三根电极,其占石墨电极消费比重为25%-30%。国外电炉炼钢对石墨电极消费比重更大,美国石墨电极龙头Graftech石墨电极销量的75%应用于电炉炼钢。

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石墨电极价格自3月以来暴涨

自2012年以来,石墨电极价格持续下跌,以400mm普通功率石墨电极和高功率石墨电极中间价为例,分别从2012年初最高的12950元/吨和15550元/吨跌至2016年中的9750元/吨和11750元/吨。2016年11月中旬石墨电极价格开始缓慢回升,2017年2月底至3月初在公司主导下石墨电极企业开始连续上调价格。2017年3月末,国内直径300-600mm普通功率电极价格9200-11000元/吨,高功率电极价格10000-15000元/吨,超高功率电极价格14500-16000元/吨,截止到5月末300-600mm普通功率电极价格17750-21500元/吨,高功率电极价格22500-26000元/吨,超高功率电极价格31000-38000元/吨,平均涨幅分别为94.3%、94%和126.23%。

石墨烯电极供需逆转,价格上涨卷土重来

.需求内外发力,产能收缩及环保限产制约致供给不足

.需求回升:中频炉关停下电炉炼钢成本优势显现,内、外需齐发力石墨电极需求上行

在经历长期低迷期后,2017年1-5月我国石墨电极产量21.56万吨,同比增长转正为4.81%,尤其是4月份,石墨电极行产量同环比大幅回升,单月产量创2015年以来的最高,整体呈现量价齐升。5月虽然受供给端影响产量有所波动,但价格维持上涨,企业普遍低库存,下

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2002-2007年间,受下游钢铁行业需求增长支撑,我国石墨电极产量年均复合增速达到15.6%,除了2009年受金融危机影响有所萎缩外,基本保持扩张态势。2012年以后,我国石墨电极产量逐年萎缩,除了2013年下滑幅度较小,其他年份基本以每年5%速度下降。根据中国炭素协会的不完全统计,2016年我国石墨电极产量50万吨,同比下滑6.53%,基本跌至10年前水平。

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造成我国石墨电极产量持续萎缩的主导因素是下游电炉钢需求的低迷。2000年-2011年我国电炉法粗钢产量从2020万吨增至7095万吨,年均增速12.1%。电炉炼钢的快速增长带动作为耗材的石墨电极产量的快速增加。

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但2012年以来,电炉炼钢产量跌破增长中枢,并陷入长期萎缩,2012-2015年年均降幅达到8.8%,其在粗钢中所占的比重亦再下台阶,2015年仅维持在6.1%,作为石墨电极最大的消费领域,这对其需求造成巨大的压力。

我国电炉法炼钢占粗钢产量比重近20多年来呈现长期下滑的趋势,从90年代23%的高峰持续下滑至2015年的6.1%。2012年以前尚能维持在10%左右波动,2012年以后尽管粗钢产量仍然增长,但电炉法炼钢占比却大幅下降创下新低。

我们认为背后的主导因素是钢厂利润的变动迫使钢厂追求更加经济的冶炼生产方式。我国的粗钢生产有高炉-转炉冶炼和电炉-LF精炼两种主要模式,对比2006-2011年电炉法炼钢占比与钢厂利润波动情况,可以看出2009年由于钢厂利润萎缩严重,电炉法炼钢比重从2008年12.4%下降到9.7%,2010年随着钢厂利润恢复性增长,电炉法比重重回10.4%。2011年尽管大中钢企利润有所下滑,但是炼钢环节的行业利润仍增长明显,因此电炉法占比变化不大,仍维持在10%以上比重。2012年以后无论是大中型钢企盈利还是炼钢环节的行业盈利都出现持续大幅萎缩,同时电炉法炼钢所占比重持续显著下滑,背后主要的原因则是,从经济性上考虑电炉法炼钢成本可能高于高炉,导致钢厂在生产上抛弃电炉法炼钢,以在行业低迷期尽可能保留更多的利润。

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为此我们比较了高炉炼钢和电炉炼钢的长期成本走势,铁水-废钢价差2016年国庆后出现了自2012年以来的首次转正并维持至今,铁水-废钢成本差在2016年12月最高达到768元/吨,同时高炉冶炼成本自2011年以来首次超越电炉法。

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从之前的分析可以看出,电炉炼钢增加与否明显受到行业利润的驱动,在行业利润好转的情况下,电炉钢生产能够保证相应的市场份额,而在行业低迷期,则取决于其是否更具有经济性。去年10月以来自电炉法成本优势持续显现以后,促使闲臵的电炉钢生产企业积极性提升,从而带动对石墨电极的需求。

中频炉关停对石墨电极需求的积极意义在于通过压低废钢价格,使得电炉法成本优势凸显,受制于去产能政策大背景,尽管有部分中频炉企业因高利润积极转产电炉,但最终能否投产仍然面临较大政策风险,而只有具备电炉资质的才有可能开工,这部分产能乐观预计下提升石墨电极需求增速5%-6%。2016年11月各地掀起整治中频炉钢厂的行动,今年1月发改委要求2017年6月底之前全部清除地条钢,并称之为政治任务,全国中频炉整治形势持续趋严。随着中频炉拆除大限到来,受目前钢材生产利润高企推动,部分企业向电炉生产转变。根据Mysteel和卓创资讯对中频炉产能的预估,全国中频炉产能在1.5-1.7亿吨左右,而根据中钢协的信息,14省梳理出的中频炉企业涉及产能1.19亿吨。按照1.5-1.7亿吨的中频炉产能、短流程钢厂开工率50%左右的假设,预计中频炉钢产量7500-8500万吨上下。根据富宝废钢近期对134家中频炉企业的调研情况,中频炉淘汰后有近30%的企业进行转电,而其中仅有13%的企业具备合规资质,在中频炉淘汰后用电炉生产,而由于政策严控,已经完成改电的企业无产能产量指标和相关许可等原因,所有企业都仍处于停产状态。假设按照此比例以及保守每吨电炉钢消耗电极3kg石墨电极估算,则中频炉转电炉导致的石墨电极潜在需求大约为7万吨左右,而确定能转换为实际需求的为3万吨左右。尽管电炉钢是世界各国发展的趋势,但在当前去产能的背景下,无资质的中频炉转产需求释放预计仍有很大的不确定性。

从电炉富余产能的角度来看,石墨电极的内需潜在增长空间为12万吨左右。电炉产能利用提升的根本如前所述,还是在于电炉炼钢的利润和成本经济性。在当前钢材维持高利润、电炉成本较高炉成本仍保持优势,中频炉去产能留下市场空间的支撑下,可以预期电炉产能的利用率有望提升。根据工信部相关信息,2015年底我国符合规范的电炉为188座,产能1.14亿吨,按照中钢协划分标准60t以下电炉为落后产能,只考虑未来不受产能淘汰政策影响的

60吨以上电炉,其占比为78%,产能8892万吨。2015年我国电炉钢产量约5000万吨,产能富余4000万吨左右,由于低于中频炉关停带来的缺口,因此不会对高炉需求产生较大的影响,假设废钢成本经济性持续,则可带来12万吨石墨电极需求潜在增量。

出口快速增长,有望带动外需放量。2017年1-4月,国内石墨电极出口总量6.12万吨,较去年同期增长29.16%,其中对美国和东南亚出口增长明显。从前5个月来看,除了2月份外其余月份出口均保持30%以上增长。以过去四年1-4月均值全年占比均数来估算2017年石墨电极出口,则外需有望贡献2.46万吨石墨电极需求增量。

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结论

预计2017年我国石墨电极总需求增长8.5万吨-12万吨。我们以电炉钢开工比例和不同外需情景下,对石墨电极的需求增量做了简单的预测。在电炉钢开工50-60%中性条件下,若外需按照历年前四个月比重,则总的需求增量为8.5万吨-9.7万吨;若外需按照前四个月维持高增长的态势,则国内总需求增量在10.7万吨-11.9万吨。2017年我国石墨电极总需求增速将达到17%-24%。

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经过国际企业战略收缩和调整,近几年国际石墨电极产能减少20万吨以上。美国石墨电极龙头Graftech2013年10月开始对其高成本产能进行精简,关闭其在巴西和南非的生产设施,削减产能6万吨,并在2016年暂时闲臵美国的生产设施。2014年一季度末和年中SGL分别关闭其在加拿大拉许特和意大利纳尔尼合计6万吨产能,2016年2月宣布关闭德国法兰克福-格里斯海姆的石墨电极工厂。2016年10月20日,SGL将其石墨电极业务以3.5亿欧元出售给日本昭和电工。日本昭和电工2016年对大町生产基地进行精简,减少1.8万吨石墨电极产能。东海炭素2015年宣布将其防府工厂和滋贺工厂共计6万吨产能缩减至3.8万吨。

环保趋严导致主要产区石墨电极企业停限产,中小企业面临长期生存压力。随着环保形势逐渐趋严,2015年部分小企业因资金压力和环保投入就已经关停产能。根据中国炭素协会相关统计,2016年我国石墨电极主要产量分布在三北、华中及华东地区。2016年,河南为严格落实安阳市和林州市大气污染防治紧急会议精神,彻底解决“污染围城”问题,决定对有关违法企业予以取缔、关停,并对部分行业企业实施停产整治措施。2016年9月17日起,所有炭素厂全部停产整顿。河南是华中地区石墨电极的主要产地,环保停产对该区的石墨电极供应产生较大影响。2017年2月17日环保部印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,要求2+26城市10月底前完成违法“小散乱污”企业取缔工作,采取拆除生产设施、断水断电等措施,确保“小散乱污”企业整改到位,“小散乱污”企业重点行业包括炭素生产,涉及到河北、山西、山东、河南等主要炭素产地。方案要求各地采暖季,炭素企业达不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的,限产50%以上。由于国内石墨电极大多数为中小型企业,产能规模1-2万吨,经历长期的行业低迷企业经营尚未摆脱困境,且资金实力较弱,对于较大的环保投入能力有限,因此面临着被关停而退出市场。

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